Portafogli

Cinque modi per adattarsi alla guerra

Come riposizionare i portafogli nella nuova invasione post-russa dell’ambiente ucraino.

L’invasione russa dell’Ucraina ha e avrà conseguenze significative sullo spettro politico mondiale per almeno una generazione. L’Europa è più unita che mai, la Russia è considerata un paria tra i paesi democratici sviluppati e la sicurezza energetica sta diventando una priorità assoluta per i paesi europei… Quali sono le conseguenze economiche e finanziarie concrete di questa situazione senza precedenti e come possono reagire gli investitori conto di questo nuovo ambiente?

Se vuoi la pace prepara la guerra

Prima conseguenza negativa di lungo periodo: il periodo del “dividendo di pace” è terminato. Come dicevano i romani 2000 anni fa, “se vuoi la pace, preparati alla guerra”. In effetti, Germania e Italia hanno già annunciato un aumento significativo dei loro budget per la difesa e altri paesi dovrebbero seguirne l’esempio. Questi investimenti per la pace ridurranno di pari importo gli importi disponibili per finanziare altri obiettivi. Opportunità di investimento: titoli di difesa tradizionali e società di sicurezza informatica.

Evita le valutazioni elevate

Il secondo impatto negativo (in questo caso a breve termine) è il rapidissimo aumento dei prezzi di molte materie prime, che peserà sulla crescita del PIL nel breve termine e farà salire l’inflazione. Tuttavia, i mercati dei futures tendono a mostrare che in uno o due anni questo impatto potrebbe essere scomparso poiché i prezzi delle materie prime dovrebbero eventualmente tornare ai livelli precedenti. Comunque sia, il previsto aumento dei tassi di inflazione spingerà le banche centrali a inasprire la loro politica monetaria. Di conseguenza: dovrebbero essere evitati titoli a crescita molto forte con valutazioni elevate.

Gli approcci di investimento ESG mantengono il loro fascino nonostante la guerra.

Dai priorità alla sicurezza energetica

A breve, medio e lungo termine, l’effetto più importante sarà l’accelerazione della ricerca di sicurezza energetica (che potrebbe diventare il nuovo “ES” degli investimenti ESG?) in alcuni Paesi per ridurre la loro dipendenza dal petrolio e dal gas russo. Durante la crisi petrolifera degli anni ’70, dopo l’embargo petrolifero arabo, molti paesi avevano cominciato a investire nella propria flotta nucleare per migliorare la propria indipendenza energetica. Questa volta, prevediamo che gli investimenti accelereranno nell’energia eolica e solare, nello stoccaggio delle batterie, nelle tecnologie dell’idrogeno e dell’ammoniaca, nel sequestro del carbonio, nei piccoli reattori nucleari, nel risparmio di materiali, nei materiali isolanti e in altre tecnologie energetiche più pulite. Queste tendenze offrono un’opportunità unica per investire sia nel mercato pubblico che in quello privato.

Avere un bell’aspetto

Per contribuire all’obiettivo dell'”energia più pulita”, sarà inoltre necessario utilizzare “metalli di decarbonizzazione”, ovvero rame, litio, terre rare, zinco, alluminio o più cobalto. Le società minerarie in questo universo sono quindi da preferire.

L’importante è sempre la salute

Anche le aziende del settore sanitario saranno favorite per diversi motivi: (1) sono difensive in un contesto di rallentamento della crescita del PIL, (2) non risentono troppo dell’aumento dei prezzi delle materie prime, (3) beneficiano di prospettive di crescita a termine con l’invecchiamento della popolazione e, infine, (4) le valutazioni delle aziende farmaceutiche sono molto interessanti e quelle dei fornitori di apparecchiature mediche sono ragionevoli.

In conclusione, è importante affermare che gli approcci di investimento ESG mantengono tutto il loro interesse nonostante la guerra. Cerchiamo quindi aziende che si comportino bene, pur essendo attente agli aspetti ambientali, sociali e di governance, e che non abbiano ad oggi escluso alcuna azienda per la natura delle loro attività.

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