Portafogli

Mercato: come i gestori adattano il proprio portafoglio a un contesto di guerra

(BFM Bourse) – Costretti a diventare esperti geopolitici e militari, i gestori di fondi stanno ora cercando di anticipare cosa accadrà dopo per posizionarsi al meglio in mercati che sono diventati sia ribassisti che estremamente volatili.

Nonostante la concentrazione di truppe russe per mesi sul confine ucraino e gli avvertimenti di diversi ufficiali militari, nessuno aveva davvero previsto l’invasione su vasta scala lanciata da Vladimir Putin il 24 febbraio. Come tutti (o quasi) quindi, i professionisti del mercato finanziario sono rimasti sorpresi e ora stanno cercando di determinare le conseguenze di questa guerra e le severe sanzioni economiche occidentali che ne derivano.

“Decidendo unilateralmente di invadere l’Ucraina, Vladimir Putin ha scatenato il più grande conflitto in Europa dalla seconda guerra mondiale. La resistenza ucraina, la reazione forte e coordinata delle potenze occidentali e la reazione molto più ambigua della Cina fanno l’esito del conflitto è incerto e avrà conseguenze per il nostro mondo futuro”, avverte subito Emmanuel Auboyneau, associate manager di Amplegest. “Mentre le notizie sul fronte Covid 19 andavano nella giusta direzione e i risultati pubblicati dalle società restavano in buono stato, l’invasione dell’Ucraina da parte della Russia ha messo un brivido sui mercati” sottolinea de al suo fianco Gilles Guibout, responsabile europeo azioni di AXA IM.

“Le conseguenze di questa crisi sui mercati sono forti e dolorose” crede già il primo. “En dépit de publications souvent très positives, les actions sont victimes de vastes prises de bénéfices. Nos portefeuilles sont affectés en ce début d’année, subissant des baisses proches ou supérieures à 10% pour les comptes dynamiques ou les PEA” détaille-t -egli.

E questo, mentre restano due grandi interrogativi. Il primo è militare. “Il presidente russo si accontenterà dell’Ucraina o entrerà in una logica intransigente che potrebbe fargli guardare altri Stati come la Polonia? Può arrivare fino all’uso del suo arsenale nucleare? chiede Emmanuel Auboyneau. “Non possiamo mai escludere nulla, ma possiamo ragionevolmente pensare che la deterrenza reciproca lo impedirà. Ma il solo fatto di porre la domanda mostra che il ritorno alla normalità sarà lungo e complicato”, aggiunge. La seconda domanda è economica. Le molteplici sanzioni decise riguarderanno in primo luogo la Russia, che subirà un forte shock economico. Ma peseranno in misura minore anche sul resto del mondo, attraverso l’aumento di petrolio, gas e altre materie prime (alimentari in particolare).

In questo contesto, il gestore si affida all’analisi delle maggiori crisi da oltre 50 anni (guerre del Golfo, attentati, ecc.) che “mostra che nella stragrande maggioranza dei casi i mercati recuperano sei mesi dopo livelli superiori ai livelli iniziali “. “Questa esperienza ci incoraggia a mantenere le nostre posizioni investite in asset di qualità. Tuttavia, possono essere effettuati movimenti di copertura occasionali sui nostri fondi flessibili a seconda di eventi a breve termine”, specifica Emmanuel Auboyneau.

Il suo collega Gilles Guibout fa lo stesso. “Rimaniamo fedeli alla nostra strategia di investimento puntando su società di qualità, con bilanci solidi, con prospettive di crescita ed esposte a temi a lungo termine”, spiega, indicando che stiamo mantenendo una buona diversificazione nei suoi portafogli per poter affrontare diversi scenari.

“Prediligiamo sempre le aziende che offrono un reale potenziale di crescita del fatturato e/o della marginalità, e siamo anche alla ricerca di aziende che hanno avviato un processo di trasformazione credibile del proprio modello economico offrendo la prospettiva di un aumento della redditività e un potenziale di rialzo”, ha affermato. continua. In termini di settori, Gilles Guibout ritiene che la rotazione dallo stile “crescita” allo stile “valore” osservata dall’inizio dell’anno potrebbe ora lasciare il posto a una rotazione verso settori più difensivi a causa del macro-impatto economico che farsi sentire in Europa. “Questa crisi dovrebbe rimettere in discussione le aspettative di un rialzo dei tassi sui mercati obbligazionari, che potrebbe avere un impatto negativo su alcuni settori, in particolare quello finanziario”, avverte.

Quentin Soubranne – ©2022 BFM Borsa

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