Portafogli

ELTIF, il nuovo acronimo per il tuo portafoglio

L’Europa ha lavorato duramente per rendere gli ELTIF prodotti di investimento popolari. Attraverso questo tipo di fondo orientato al lungo termine, gli investitori al dettaglio possono accedere facilmente ad azioni non quotate o infrastrutture sostenibili.

La creazione da parte dell’Europa dello status di Fondo Europeo di Investimento a Lungo Termine (ELTIF o Fondo Europeo di Investimento a Lungo Termine) risale al 2015. Si tratta di un prodotto di investimento specifico che può investire in immobili, azioni non quotate o progetti infrastrutturali, a condizione che gli investimenti contribuiscano a una transizione verso un’Europa più sostenibile e digitale. Questo spiega la presenza della dicitura “lungo termine” nel nome del prodotto.

Fondi

  • Premio Fondo Speciale : classifica dei migliori fondi
  • Intervista con Massimo Carmignac: “Ignoriamo le donne che investono”
  • Il campo di battaglia di Fondi azionari dell’Europa orientale

Supplemento The Fonds, questo mercoledì 9/3, gratis con L’Echo.

Nonostante queste nobili ambizioni, il numero di ELTIF è attualmente ancora molto limitato. Finora, solo 68 ELTIF sono stati lanciati in tutta Europa e non uno in Belgio. Diversi ostacoli spiegano questa mancanza di successo, ma se spetta all’Europa, saranno presto rimossi.

Un ostacolo significativo è la mancanza di liquidità del prodottoliquidità, tuttavia, essenziale in quanto gli ELTIF sono rivolti anche ai privati. “L’orizzonte di investimento di un ELTIF è di almeno dieci anni. Ma non dovremmo aspettarci che le persone acquistino un prodotto che non saranno in grado di vendere prima della scadenza, indipendentemente dalle circostanze”, spiega Wim Nagler, responsabile degli investimenti istituzionali per Schroders Benelux, che prevede di lanciare un ELTIF. . “Questo potrebbe ad esempio significare che in caso di morte dell’investitore, questo tipo di prodotto rimarrebbe bloccato in comproprietà per dieci anni”, aggiunge.

Quotazione in Borsa

Si può trovare una soluzione a questo mancanza di liquidità. “È possibile organizzare liquidità intermedia, ad esempio dopo il terzo anno, per far incontrare domanda e offerta”, continua Nagler. Inoltre, è possibile la traccia di un’IPO. “Le normative europee autorizzano la quotazione in borsa delle azioni di un ELTIF”, conferma l’avvocato Patrick Smet, Partner di Allen & Overy.



“Gli ELTIF sono buoni strumenti per rendere il Private Equity più accessibile agli investitori europei”.

Il pastore José Luis Gonzalez

Neuberger Berman

Un altro problema è la soglia di accesso. “Oggi l’importo minimo investito non può essere inferiore a 10.000 euro. Inoltre, un ELTIF non può rappresentare più del 10% del portafoglio dell’investitore”, spiega Smet. Molti ELTIF richiedono anche un investimento minimo di 25.000 euro o più, che è decisamente troppo per un prodotto presentato come un investimento democratico. “Ecco perché l’Europa propone ora di abolire le soglie di accesso esistenti”, continua Smet. “Questo è uno dei tanti allentamenti richiesti dalla Commissione Europea nella proposta di rendere gli ELTIF più attraenti, dopo un periodo di consultazione lanciato nel 2020”.

Un altro allentamento riguarda il profilo dell’investitore necessario per essere autorizzato a investire in un ELTIF. “La Commissione Europea propone di allineare i test sulle competenze necessarie per accedere agli ELTIF con quelli del regolamento generale MiFID. Verrebbe inoltre eliminato il requisito di un’adeguata consulenza sugli investimenti da parte del gestore o del distributore. Ciò dovrebbe rendere più facile per i distributori offrire ELTIF agli investitori al dettaglio e più individui a investire negli ELTIF”, aggiunge Smet.



“Una soglia di accesso di 10.000 o 25.000 euro è troppo alta per un investimento che vuole essere democratico”.

Patrick SMET

Allen & Overy

Il secondo ostacolo è la mancanza di diversificazione. Anche se il gestore gode di grande libertà, gli ELTIF sono soggetti a diverse regole restrittive. “Al momento, la normativa europea prevede che l’ELTIF debba investire ‘principalmente’ in asset europei. Ma l’interpretazione di “principalmente” non è chiara. Gli ELTIF lo saranno ovviamente ancora focalizzato sull’Europa, ma sarebbe vantaggioso un’espansione verso gli Stati Uniti, dove il mercato del Private Equity è molto più ampio in termini di diversificazione dei fondi”, afferma Nagler.

Più, Gli ELTIF non possono investire in altri fondi e deve sempre investire direttamente in asset. “Ciò riduce le opportunità di diversificazione, soprattutto per gli ELTIF che iniziano con capitale ridotto. I piccoli ELTIF potrebbero essere più diversificati se potessero investire anche in fondi di private equity”, aggiunge Nagler. Anche qui speriamo in un po’ di relax, “ma sono ancora oggetto di discussione”, spiega Smet.

Il terzo problema degli ELTIF è il loro regime fiscale. Questo non è deciso a livello europeo, ma a livello nazionale, essendo ciascuno Stato membro libero di stabilire il quadro fiscale che desidera. In Belgio, questo quadro non era proprio vantaggioso, ma le cose sono cambiate all’inizio dell’anno. “In breve, possiamo confrontare il nuovo regime fiscale degli ELTIF con quello di altre società di investimento come sicav, SIR, ecc.”, aggiunge Smet.

Ciò significa che in linea di principio le plusvalenze non sono tassate e che l’imposta di borsa si applica alle transazioni. “Un vantaggio significativo è che il trattamento fiscale non dipende da un obbligo di distribuzione, a differenza dei SIR o delle sicav RDT. Questo obbligo di distribuzione obbliga i fondi a distribuire ogni anno una parte significativa del loro reddito sotto forma di dividendo. Tuttavia, l’assenza di dividendo aumenta l’ammontare delle plusvalenze potenzialmente esenti da imposta”, spiega Smet.



“L’orizzonte di investimento di un ELTIF è di almeno dieci anni.”

Wim Nagler

Schröders Benelux

Alte aspettative

Con il graduale sollevamento delle ultime barrierele aspettative degli ELTIF sono elevate. “Le ELTIF sono le uniche società di investimento con il diritto di investire contemporaneamente in diversi asset come infrastrutture, immobili e private equity. Inoltre, sono facili da creare in Belgio grazie al loro vantaggioso quadro fiscale. Con il passaporto europeo è più facile attrarre capitali da investitori belgi ed europei”, continua Smet.

Tuttavia, non si aspetta che gli ELTIF provochino immediatamente un big bang nel settore dei fondi. “A lungo termine mi aspetto molto dagli ELTIF, ma l’evoluzione dovrebbe essere gradualesoprattutto quando le nuove regole cominceranno ad applicarsi, speriamo, nel corso del 2023. Possiamo confrontare questa evoluzione con quella seguita dai Privak privati. All’inizio, anche il loro quadro non era molto interessante, ma a seguito di alcuni adeguamenti fiscali e normativi introdotti nel 2018, sono diventati uno strumento di investimento molto popolare. C’è voluto un po’ di tempo prima che gestori patrimoniali e investitori si fidassero di un fondo di investimento ai sensi della legge belga”, ricorda Smet.

Il pricaf privato è un veicolo belga che investe principalmente in società non quotate, con la caratteristica unica che i suoi dividendi sono esenti da ritenuta alla fonte quando i dividendi provengono da plusvalenze su azioni. La soglia di ingresso per gli investitori è di 25.000 euro.

Wim Nagler prevede un aumento del numero di emissioni dell’ELTIF. Schroders da parte sua vuole lanciare un ELTIF il prossimo autunno. “Il periodo di registrazione dovrebbe iniziare nel quarto trimestre di quest’anno, in modo che il fondo possa effettivamente iniziare a investire all’inizio del prossimo anno. Ci concentreremo principalmente sulle mid e small cap europee non quotate. Le loro valutazioni sono ancora interessanti dato che spesso sono troppo piccole per attrarre i big del Private Equity”, spiega Nagler.



“Penso che gli ELTIF saranno offerti ai clienti delle banche private”.

Nuoto WIM

Schröders Benelux

Nagler non si aspetta fretta dagli investitori al dettaglio sugli ELTIF. “Non dovremmo aspettarci che questi prodotti vengano venduti agli sportelli bancari. Questi prodotti rimarranno destinati a investitori ben informati che hanno già un buon portafoglio. Pertanto, penso che saranno offerti ai clienti di banche privateanche se le soglie di accesso al Private Equity saranno sensibilmente ridotte”, continua Nagler.

All’inizio di quest’anno, il gestore patrimoniale statunitense Neuberger Berman ha lanciato il suo secondo ELTIF in Europa. “Gestiamo investimenti di private equity da oltre 30 anni e Gli ELTIF sono buoni strumenti per rendere il Private Equity più accessibile agli investitori europei”spiega l’amministratore delegato José Luis González Pastor, che avverte: “Il private equity offre agli investitori l’opportunità di diversificare il proprio portafoglio a lungo termine. Tuttavia, consigliamo loro di investire solo una piccola parte del loro portafoglio in ELTIF”.

OICVM, FIA ed ELTIF

Se gli ELTIF avranno successo, i gestori di fondi belgi si ritroveranno con a ennesimo acronimo nei loro portafogli. Allo stato attuale, il più famoso rimane UCITS. Un OICVM è un fondo che soddisfa i requisiti della direttiva europea e che può essere offerto gratuitamente agli investitori in Europa grazie al suo passaporto europeo. La maggior parte dei fondi da noi offerti sono OICVM. Le loro regole di diversificazione sono molto rigide. Secondo i dati di Efama, la federazione europea dei fondi, il mercato europeo conta circa 35.000 fondi OICR per un totale di 13.000 miliardi di euro di asset under management.

Vieni dopo FIA (Fondi di investimento alternativi). “Questi fondi possono investire in un numero maggiore di asset e non sono vincolati da regole di diversificazione. A causa del loro rischio più elevato, questi FIA sono spesso riservati agli investitori professionali e la soglia di ingresso è elevata. “In alcuni paesi come la Germania, i fondi di investimento alternativi sono prodotti molto apprezzati dagli investitori al dettaglio, ma sono soggetti a normative più severe”, spiega Federico Cupelli di Efama. “In altri paesi, incluso il Belgio, gli OFI sono distribuiti principalmente attraverso banche private. In Europa i FIA sono circa 29.000, per un totale di 7.600 miliardi di euro di masse gestite.

All’interno delle due principali categorie di fondi – OICVM e FIA ​​– gli ELTIF possono essere classificati come FIA. “Un ELTIF è infatti un FIA specifico la cui soglia di accesso – 10.000 euro – è relativamente alta. La Commissione Europea vuole ridurlo”, aggiunge Cupelli.

About the author

michaelkorsoutlet

Leave a Comment