Portafogli

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Aggreghiamo i portafogli gestiti individualmente per creare una strategia, spiega Marco Büchler di Capital Group.

“Quando ci sono più cuochi, la zuppa può essere troppo salata”, recita un adagio che ben si adatta all’asset management, dove la maggior parte dei portafogli è gestita da uno o anche due gestori. Capital International ha intrapreso la strada opposta con un approccio originale che riunisce nove gestori. Spiegazioni di Marc Büchler, Head of Financial Intermediaries presso Capital Group.

Qual è l’obiettivo della strategia che risale al 1973?

Abbiamo iniziato a cercare opportunità di investimento a lungo termine. All’epoca, abbiamo osservato che un gruppo selezionato di multinazionali era ben posizionato per trarre vantaggio dall’evoluzione del commercio globale e dai cambiamenti multigenerazionali. Credevamo che queste società potessero far fronte a un mondo sempre più complesso grazie alla loro flessibilità, adattabilità e resilienza e che dovessero essere in grado di fornire rendimenti forti e coerenti perché possono gestirlo uscire in una varietà di ambienti economici e mercati finanziari. Le nostre convinzioni fondanti rimangono le stesse oggi, anche se le società sottostanti in cui investiamo sono cambiate. Si va da una vasta gamma di aziende, dalle start-up multinazionali ai campioni globali affermati di oggi. Nei suoi 48 anni di storia, la strategia ha sovraperformato l’indice MSCI ACWI su base annua.

Cosa ti ha motivato a creare un team esteso di nove manager?

Il nostro processo di investimento distintivo cerca di combinare i vantaggi dei professionisti che agiscono in base alle proprie convinzioni fondamentali, limitando i rischi associati a un processo decisionale isolato. Incorporando le idee più convincenti di ciascun gestore, miriamo ad aumentare la diversità di tali idee e ridurre la volatilità del portafoglio, il che porta a una maggiore flessibilità nei mercati instabili.

Le imprese con un reale potere di determinazione dei prezzi, che troviamo in un’ampia gamma di settori, saranno in grado di far fronte a prezzi più elevati.

Come si svolge il processo decisionale?

Il fondo è suddiviso in dieci parti, ciascuna gestita da diversi gestori e un’ultima amministrata direttamente dagli analisti. Ciascun gestore costruisce in modo indipendente il proprio sottoportafoglio di convinzioni per raggiungere l’obiettivo della strategia, mentre gli analisti nel settore della ricerca investono in un numero molto ristretto di idee ad alta convinzione nel settore o sottosettore di cui sono responsabili.

Nessun rischio di concentrazione della sicurezza?

Abbiamo volutamente messo insieme un team di professionisti che hanno portafogli molto diversi e quindi complementari. Ciò consente alla strategia di evitare qualsiasi concentrazione o esposizione sistematica o eccessiva.

Come sono andate le multinazionali negli ultimi due anni?

Le interruzioni sono inevitabili, ma i grandi gruppi hanno caratteristiche specifiche che si prestano a un’efficace gestione del cambiamento. Vediamo un certo numero di quelli che stanno prosperando oggi suddividersi in attività più piccole e agili che sono più vicine ai loro clienti finali. Questo per essere più competitivi nel loro mercato nazionale e per garantire che i loro prodotti e servizi soddisfino la domanda e le normative locali.

Grazie alla loro adattabilità e resilienza, non sorprende che le multinazionali rimangano un potente sottoinsieme dell’universo azionario globale. In effetti, negli ultimi 20 anni, hanno superato il più ampio universo delle azioni globali.

Quali società saranno in grado di gestire l’inflazione?

Indubbiamente, le aziende con un reale potere di determinazione dei prezzi, che troviamo in un’ampia gamma di settori, saranno in grado di far fronte a prezzi più elevati.

Hai qualche esempio?

Un esempio sono le aziende che possiedono marchi di valore con offerta limitata e domanda anelastica, come LVMH nel settore del lusso. D’altro canto, possono trarre vantaggio anche le aziende con una forte posizione competitiva che operano in settori consolidati con barriere elevate, come il produttore di semiconduttori TSMC, che ha annunciato nell’agosto dello scorso anno che avrebbe aumentato del 20% i prezzi dei chip. Infine, vediamo opportunità tra i giocatori con una base di clienti fedeli. È il caso del fornitore globale di sistemi di riscaldamento, ventilazione e condizionamento (HVAC) Carrier Global, che realizza circa tre quarti del proprio fatturato grazie ai clienti che sostituiscono o effettuano la manutenzione delle apparecchiature esistenti.

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