Portafogli

Pensa fuori dagli schemi nella gestione del portafoglio

(Foto: 123RF)

GESTIONE ALTERNATIVA. Una delle prime cose che gli studenti di finanza del primo anno imparano è che il valore di un bene è uguale al valore attuale dei flussi di cassa futuri.

In altre parole, è possibile calcolare questo valore proprio se le variabili dell’equazione sono note e stabili, come ad esempio per le obbligazioni a breve termine. In effetti, ci sono poche possibilità, in un breve periodo, che i tassi di interesse o la possibilità di insolvenza cambino sostanzialmente.

Significa anche che è possibile per un investitore aggiungere valore al proprio portafoglio prevedendo con estro i movimenti futuri di questi flussi monetari o tassi di interesse. Questo è ciò che fanno i gestori di portafoglio tradizionali. Cercano di scoprire quali società avranno più successo e possibilmente restituiranno ai loro azionisti più denaro del previsto, ad esempio pagando dividendi o effettuando riacquisti di azioni.

Questo approccio metodologico è molto cartesiano, comprensibile e quindi abbastanza uniforme tra i professionisti della finanza. Ma cosa succede quando si cambia la situazione, quando si abbandona un approccio finanziario tradizionale e gli asset da valutare non hanno più flussi di cassa? Come un’opera di Cézanne o Gauguin? Come un Château Petrus 1961 o un Château d’Yquem 1811? Come un lingotto d’oro? Come il franco svizzero o lo yen giapponese? Ti piace bitcoin?

Tutti questi asset hanno ovviamente un valore significativo e quest’ultimo tende a fluttuare molto negli anni. Migliaia di professionisti sul pianeta, principalmente al servizio di una clientela facoltosa, sono specializzati in questi mercati alternativi che possono essere di facile o difficile accesso.

Sfortunatamente per l’investitore medio, poiché queste classi di attività non rientrano nella camicia di forza della finanza tradizionale, saranno presto escluse dai portafogli che saranno costruiti dal loro consulente finanziario. Molto spesso quest’ultimo non ha gli strumenti per valutarli o semplicemente non li comprende. Non solo questi beni saranno banditi dai portafogli, ma saranno anche diffamati e attaccati come speculativi o privi di valore.

Il caso dei bitcoin

Prendiamo il caso del bitcoin, che è attualmente la più grande criptovaluta per capitalizzazione e valore nominale. Sviluppata nel 2009 da un individuo o da un team con lo pseudonimo di Satoshi Nakamoto, la criptovaluta risolve i due grandi problemi che fino ad allora ritardavano la creazione di una valuta

puramente elettronico: come evitare che una quota venga spesa due volte e come evitare di dover fare affidamento su una terza parte (come una banca centrale) per la supervisione delle transazioni? La chiave per arrivarci era la tecnologia blockchain.

Ma non è necessario essere un grande matematico per comprendere alcune caratteristiche del bitcoin:

– Questa valuta è totalmente decentralizzata e non è emessa da un’autorità centrale;

– I trasferimenti sono praticamente istantanei e le commissioni di transazione sono minime;

– Tutte le transazioni sono completamente pubbliche e facilmente tracciabili;

– Le transazioni sono parzialmente anonime attraverso l’uso di un indirizzo crittografico piuttosto che di un’identità corretta.

Inoltre, con il tempo e il suo utilizzo, la community si è resa conto che bitcoin potrebbe infatti fungere da “oro digitale”, in particolare grazie al fatto che possiede la maggior parte delle caratteristiche dell’oro senza i suoi maggiori svantaggi, come la divisibilità e il trasporto .

Ovviamente, molti hanno annusato un buon affare e il prezzo del bitcoin è salito alle stelle, passando da pochi penny al suo lancio a oltre 50.000 dollari negli ultimi mesi. È troppo tardi per investire in esso? Tutti quelli che conosco pensavano che fosse così quando hanno acquistato bitcoin per la prima volta.

Attenzione, però! Non prevedo qui un vertiginoso aumento o calo del prezzo del bitcoin nei prossimi mesi o anni. Piuttosto, la lezione da trarre è che il consulente o il banchiere tradizionale non dispone degli strumenti necessari e non è formato per valutare correttamente gli asset che non si adattano al classico modello di flusso di denaro.

Secondo me, ci sono due modi per valutare il prezzo del bitcoin. Uno che è guidato dall’offerta e l’altro è guidato dalla domanda. Quella dell’offerta si basa sul costo, per un “minore”, di decifrare un blocco. Ovviamente, questo costo diventa un prezzo minimo a lungo termine. Per la richiesta è semplicemente necessario provare a valutare il trend di adozione di bitcoin nel portafoglio degli investitori. Poiché conosciamo in ogni momento il numero di bitcoin in circolazione, se la domanda è maggiore dell’offerta, il prezzo dovrebbe continuare ad aumentare.

Nel mondo delle criptovalute, di solito è vantaggioso detenere personalmente asset digitali in chiavi non connesse a Internet, come il Ledger Nano X. Ma ci sono anche altri mezzi, come i fondi negoziati in borsa o una gestione attiva per investitori accreditati . Quando il canale classico non funziona, non esitare a fare i compiti e a darti da fare lo status quo.

ESPERTO INVITATO
Martin Lalonde MBA, CFA,
è il presidente fondatore di Investissements Rivemont, società specializzata nella gestione privata tradizionale e alternativa.

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