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Mercato finanziario: può sorgere un’opportunità senza correzione

Occasionalmente, le opportunità si presentano in modo più furtivo, poiché gli utili per azione di un’azienda migliorano gradualmente. (Foto: 123RF)

BLOG OSPITI. Le opportunità sono generalmente associate a correzioni di mercato o forti ribassi di titoli specifici. Tuttavia, alcune opportunità a volte si presentano in modo più furtivo, poiché gli utili per azione di un’azienda migliorano gradualmente.

Va detto che la pandemia di COVID-19 ha probabilmente offuscato in qualche modo la performance finanziaria di molte aziende negli ultimi due anni. In effetti, ha avuto un forte impatto sulla performance finanziaria della maggior parte delle aziende. Nella maggior parte dei casi, i risultati aziendali hanno risentito delle conseguenze della pandemia; in altri meno casi, alcune aziende hanno beneficiato di misure di contenimento.

Ecco perché penso che sia meglio confrontare i risultati di un’azienda nel 2021 con quelli del 2019, l’anno prima della pandemia. A mio avviso, un tale esercizio può consentire agli investitori di identificare alcune anomalie, o almeno situazioni che meritano ulteriori approfondimenti.

Ti faccio l’esempio di tre titoli per illustrare il mio punto. Queste società sono titoli che deteniamo nei nostri portafogli in gestione da diversi anni.

Un fornitore di servizi tecnologici

A dicembre 2019, le azioni di questa società, che offre servizi tecnologici, valevano quasi $ 108, poco più del suo valore attuale di circa $ 102,50. Tuttavia, nel 2019 (anno fiscale terminato a settembre), i ricavi della società ammontavano a poco meno di 12,1 miliardi di dollari. Negli ultimi 12 mesi terminati il ​​31 dicembre 2021, sono ammontati a $ 12,2 miliardi, ovvero lo 0,7% in più rispetto al 2019. Più significativamente, l’utile per azione ha raggiunto $ 4,71 nel 2019; attualmente sono superiori del 18,7%, a $ 5,59 per azione. Inoltre, nello stesso periodo, il rapporto debito netto/EBITDA è sceso dallo 0,95 di fine 2019 allo 0,77 di oggi.

Attualmente, l’investitore sta quindi pagando un rapporto di 18,3 volte gli utili rispetto ai 22,9 di fine 2019 per un’azienda che gode di una salute finanziaria molto migliore.

Un fornitore di servizi e software per il settore finanziario

Questa società americana offre un’ampia gamma di servizi e soluzioni tecnologiche che consentono alle società finanziarie di gestire e amministrare al meglio i propri patrimoni in gestione.

All’inizio di dicembre 2019, prima di iniziare a parlare di COVID-19, le azioni della società valevano circa 64,50 dollari USA; oggi viene scambiato a quasi 61,50 dollari USA.

L’azienda ha fatto molta strada negli ultimi due anni. Nel 2021, i suoi ricavi sono stati pari a quasi 1,92 miliardi di dollari rispetto a 1,65 miliardi di dollari nel 2019, con un aumento del 16,3%. Nello stesso periodo, i suoi utili netti sono passati da 3,26 USD a 3,83 USD, con un aumento del 17,5%. Il titolo è quindi scambiato a circa 16,1 volte i suoi utili attuali rispetto ai 19,8 di fine 2019. Se prendo in considerazione la liquidità netta della società, che attualmente si attesta a 914,8 milioni di dollari USA (6 0,61 dollari USA per azione) rispetto agli USA $ 958,4 milioni (US $ 6,40 per azione) alla fine del 2019, il rapporto prezzo-utili rettificato è 14,3 rispetto al 17,8 alla fine del 2019.

Una società di ristorazione

Questa azienda riunisce molte catene di ristoranti in franchising in Nord America.

Nell’anno fiscale 2019 (che si è concluso a novembre), prima della pandemia, la società ha registrato un fatturato di quasi 551 milioni di dollari, mentre l’utile per azione rettificato è stato di 3,22 dollari. Forse ancora più importante, a causa di alcune grandi acquisizioni, il suo bilancio ha quindi mostrato un indebitamento netto di 489,9 milioni di dollari USA, che si è tradotto in un rapporto debito netto/EBITDA di 3,23.

Tuttavia, nel 2021 il fatturato della società è stato di 551,9 milioni di dollari, sostanzialmente lo stesso livello del 2019, ma l’utile per azione rettificato è stato di 3,59 dollari, l’11,5% in più rispetto ai 3,22 dollari del 2019. Più significativo, tuttavia, è il fatto che durante il periodo il l’indebitamento netto della società è stato ridotto a 299,5 milioni di dollari, un calo del 39% in due anni, mentre il rapporto debito netto/EBITDA è sceso considerevolmente, a 1,78. L’azienda, a mio avviso, si trova ora nella condizione di considerare ancora una volta le acquisizioni, fonte della sua crescita storica.

Nel frattempo, il titolo della società ha continuato a correre (dopo essere sceso in modo significativo durante i mesi peggiori della pandemia): all’inizio di dicembre 2019 valeva circa 55,50 dollari, mentre oggi vale circa 55 dollari. Il suo attuale rapporto prezzo/utili è quindi sceso dal 17,2 di fine 2019 al 15,3 attuale, mentre la salute finanziaria dell’azienda è notevolmente migliorata.

Ovviamente, in ogni caso, l’investitore dovrà valutare se prospettive di crescita inferiori giustifichino rapporti di valutazione inferiori rispetto al 2019.

A volte, disperiamo di vedere un titolo fermo per alcuni anni. L’esempio di questi tre titoli dimostra, a mio avviso, che un investitore dovrebbe concentrarsi sulla performance finanziaria delle sue società piuttosto che sul prezzo delle loro azioni. Probabilmente ci sono molti altri esempi di questo tipo nei mercati per coloro che sono disposti a prendersi il tempo per analizzare i risultati dell’azienda.

Philippe LeBlanc, CFA, MBA

Chief Investment Officer presso COTE 100


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