Portafogli

Come proteggere il tuo portafoglio dall’inflazione

Se hai l’80% di investimenti a reddito fisso, allora sì, l’inflazione è un problema. (Foto: 123RF)

L’inflazione non sta per fermarsi, almeno non ancora. Si prevede che l’aumento dei prezzi dell’energia e le strozzature nella catena di approvvigionamento creeranno un’impennata negli indici dei prezzi al consumo che saranno molto più alti di quanto previsto dalle banche centrali nelle economie avanzate, comprese quelle in Canada, della zona euro, degli Stati Uniti e del Regno Unito .

Gli investitori si chiedono come l’inflazione, che è al suo livello più alto da diversi decenni, influenzerà il loro portafoglio. “L’inflazione colpisce diversi tipi di titoli in modi diversi”, afferma Russell Kinnel, direttore della ricerca sui gestori presso la sede statunitense di Morningstar. “Il quadro generale è che l’inflazione è una minaccia maggiore per un portafoglio obbligazionario sovraccarico rispetto a un portafoglio azionario. Se possiedi l’80% delle azioni, probabilmente non devi preoccuparti dell’inflazione. Se hai l’80% di investimenti a reddito fisso, allora sì, l’inflazione è un problema”. Gli obbligazionisti soffrono perché erode il loro potere d’acquisto e riduce i valori delle obbligazioni (se i prezzi di mercato aumentano i tassi previsti).

Ma non è tutto male. Gli investitori hanno diversi modi per coprire il rischio di inflazione. Le coperture dirette sono obbligazioni e materie prime legate all’inflazione. Esempi di coperture indirette sono azioni, oro e fondi per prestiti bancari (nei paesi che li consentono).

Obbligazioni legate all’inflazione o con copertura contro l’inflazione

Le obbligazioni indicizzate all’inflazione ei fondi che vi investono sono concepite per proteggere l’investitore dall’inflazione adeguando il valore dell’obbligazione sottostante al rialzo quando l’inflazione aumenta e al ribasso quando l’inflazione aumenta. Gli investitori dovrebbero ricordare che con le obbligazioni indicizzate all’inflazione, il valore del capitale aumenta (o diminuisce) con le aspettative di questi cambiamenti. Queste aspettative sono notoriamente difficili da prevedere, quindi questo è un vantaggio chiave di questo tipo di azioni. Ricordiamo inoltre che le obbligazioni indicizzate all’inflazione possono comportarsi in modo diverso a seconda della fase del ciclo in cui ci troviamo, e offrire fattori di rischio diversificati in determinati scenari. Una considerazione importante è il rischio di durata, poiché le inflazioni indicizzate all’inflazione sono spesso titoli con una scadenza più lunga, il che aumenta la sensibilità ai tassi di interesse. Questo a volte può compromettere i vantaggi della protezione dall’inflazione.

I beni

Un’altra copertura contro il rischio di inflazione è quella offerta da un fondo merci. Tipicamente, i fondi di materie prime investono in derivati ​​collegati a un paniere di materie prime. I prezzi delle materie prime hanno una forte influenza sull’inflazione e sono generalmente sensibili all’inflazione e alla crescita economica. Quando il prezzo del petrolio sale alle stelle, l’inflazione spesso segue l’esempio, e questo accade da diversi mesi. “I prezzi delle materie prime spesso oscillano molto più dell’inflazione, ma ciò li rende una copertura più efficace”, afferma Russell Kinnel. Le materie prime, a differenza di azioni e obbligazioni, non incorporano naturalmente un rendimento. Le probabilità di aumento sono tanto grandi quanto le probabilità di diminuzione. Pertanto, coloro che acquistano fondi di materie prime dovrebbero farlo in proporzioni modeste – direi non più del 5%. »

oro

L’oro ha sempre avuto la reputazione di essere un asset affidabile per proteggersi dall’inflazione, ma ora è in discussione. Come il prezzo della maggior parte delle materie prime, il prezzo dell’oro ha avuto una correlazione positiva con l’inflazione in diversi periodi storici. Tuttavia, non sta assolutamente al passo con l’inflazione. L’oro può perdere potere d’acquisto (e lo ha perso) per periodi di oltre 10 anni, come è successo tra l’agosto 1993 e il dicembre 2005. Gli investitori che hanno acquistato oro ai suoi prezzi record nel gennaio 1980 stanno ancora aspettando di riavere i loro soldi dopo l’inflazione . Durante la recente ondata inflazionistica, l’oro ha rappresentato una di quelle “coperture fallite”, come le chiama John Rekenthaler, vicepresidente della ricerca di Morningstar. Secondo lui, “la tradizionale copertura contro l’inflazione, ovviamente, è l’oro: una merce i cui prezzi hanno più di 5.000 anni di storia. Da quando il Bureau of Labor Statistics ha rilasciato la sua dichiarazione sull’aumento dell’inflazione (12 maggio 2021), i lingotti d’oro hanno lottato per rimanere a galla. Solo guardando un grafico sul prezzo dell’oro, nessuno può dire quando l’inflazione è tornata. Chiaramente, l’oro non è una perfetta copertura contro l’inflazione, sebbene possa aiutare a incrementare i rendimenti durante i periodi di inflazione.

Le azioni

Azioni e fondi azionari sono coperture indirette. Questo può sembrare sorprendente in questo momento perché i mercati sono volatili e reagiscono con un’ondata di vendite alla notizia di un aumento dell’inflazione. Ma nel lungo termine, le azioni spesso vanno bene quando l’inflazione aumenta. Il primo motivo è semplicemente che l’inflazione colpisce tutti gli asset, comprese le azioni. Molte aziende hanno un potere di determinazione dei prezzi che consente loro di aumentare i prezzi. Ad esempio, le aziende con una forte immagine del marchio o che operano in oligopoli possono trasferire i loro prezzi ai consumatori. Inoltre, se i lavoratori ricevono aumenti di stipendio, possono permettersi di investire un po’ più di denaro in azioni.

fondi di prestito bancario

I fondi per prestiti bancari sono fondi comuni di investimento che acquistano prestiti da banche o altri istituti finanziari a società. Questi prestiti bancari, che di solito sono titoli di debito garantiti senior, sono classificati principalmente di qualità inferiore perché la capacità del mutuatario di rimborsarli può essere considerata speculativa. In alcuni paesi, la legge li vieta. Ad esempio, dalla normativa europea, gli organismi di investimento collettivo in valori mobiliari (OICVM) non possono concedere prestiti, ma esistono diverse interpretazioni su come i prestiti diretti soddisfino le condizioni di ammissibilità all’interno dei portafogli OICVM. I fondi per prestiti bancari non sono strettamente legati all’inflazione, ma si adeguano a rialzi e ribassi modificando i tassi di interesse, rendendoli in gran parte impermeabili agli aumenti dei tassi. I prestiti bancari comportano diversi rischi. Si tratta spesso di prestiti di qualità inferiore o privi di rating e il rischio di credito è presente. Inoltre, comportano anche un certo livello di rischio di liquidità.

E le criptovalute?

“Le criptovalute sono spesso propagandate come una panacea per tutto ciò che non va nel dollaro e nella finanza moderna”, afferma Russell Kinnel. La loro offerta è limitata e semplicemente non si può colpire di più. Eppure, fino ad ora, il loro legame con l’inflazione non è stato molto forte. Non ho idea se le criptovalute funzioneranno a lungo termine come copertura contro l’inflazione o come riserva di valore. Per John Rekenthaler, le criptovalute sono state tra le “coperture fallite” da quando l’inflazione è aumentata. “Le criptovalute sono comunemente viste come coperture elettroniche contro l’inflazione. È logica. Storicamente, l’oro si è apprezzato quando le valute stagnanti sono crollate. Perché in questo caso i moderni equivalenti dell’oro dovrebbero comportarsi diversamente? Ma è proprio quello che hanno fatto. A differenza dell’oro, le criptovalute non sono tornate alla redditività dall’annuncio del Bureau. Hanno perso soldi. Molti soldi. »

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