Portafogli

L’inclusione dei titoli di stato indiani

Gli indici di punta si preparano a integrare il debito sovrano indiano. Con Lee Collins della LGIM.

Il debito della sesta economia più grande del mondo è sottorappresentato nei portafogli, afferma una nota della LGIM, poiché gli economisti prevedono una ripresa della crescita e un PIL del 9,1% per il 2022. L’aumento dei tassi statunitensi giustifica sicuramente una minore propensione per questi asset sensibili al rendimento di buoni del tesoro. Tuttavia, Lee Collins, che è responsabile degli indici a reddito fisso presso Legal & General Investment Management (LGIM), ritiene che lo spread tra i titoli di Stato indiani a 10 anni e il tasso ufficiale vicino al suo massimo di 20 anni significhi che questi titoli denominati in rupie indiane sono molto economici.

Sottorappresentanza dei titoli indiani

Sebbene il debito sovrano indiano non compaia ancora in nessun indice dei mercati emergenti, non manca di vantaggi: offre un rendimento superiore al 6,5% per un rating di qualità. “La proprietà straniera della classe di attività è attualmente inferiore al 2% a causa delle quote storiche sulla proprietà non locale e delle difficoltà operative nell’accesso agli IGB in valuta locale”, afferma Lee Collins.

I mercati emergenti sono spesso costretti ad allineare il proprio tasso di interesse con la Fed per difendere la propria valuta.

Ma l’integrazione dei titoli indiani è eminente. “L’India, che sta liberalizzando i suoi mercati finanziari, sta per entrare a far parte di una serie di importanti indici”, continua Lee Collins. Il paese è già nella lista di controllo dell’indice Emerging Local Currency Bond di JP Morgan. L’inclusione in questo indice di punta potrebbe innescare un afflusso di mercato di $ 30 miliardi. L’emissione di titoli di Stato FAR (Fully Accessible Route), privi di quote e di più facile accesso per gli stranieri, ne specifica l’imminente uscita.

Il boom economico di questo grande paese ha ridotto la volatilità della sua moneta. “Come altri paesi emergenti in rapida crescita, l’India mantiene un modesto disavanzo delle partite correnti. Tuttavia, il suo status di una delle destinazioni più attraenti per gli investimenti diretti esteri deriva dal fatto che ha una bilancia dei pagamenti positiva e ha costituito la quarta riserva di valuta estera più grande del mondo, con un aumento significativo del saldo negli ultimi anni anni”, afferma Collins Lee. Il conseguente aumento delle sue riserve valutarie dà un’indicazione del livello di apprezzamento della rupia indiana e delle prospettive della Reserve Bank of India (RBI). Le misure ponderate per il commercio dei tassi di cambio reali della RBI dimostrano che la valuta è valutata correttamente. Il consenso di Bloomberg prevede un tasso di cambio di 75 rupie per dollaro entro la fine dell’anno, in linea con il tasso attuale.

Reazione al rialzo del tasso di interesse statunitense

I mercati emergenti sono spesso costretti ad allineare il proprio tasso di interesse con la Fed per difendere la propria valuta. Mais «l’Inde n’est pas particulièrement vulnérable à un affaiblissement de sa monnaie et à une hausse de l’inflation qui y serait associée», estime Lee Collins pour qui le déficit courant modeste rendrait la roupie indienne résistante à des taux mondiaux plus allievi. “Lo spread tra le obbligazioni a 10 anni e il tasso ufficiale è vicino al massimo degli ultimi 20 anni, il che significa che le obbligazioni a lungo termine sono attualmente molto convenienti. Per quanto riguarda la correlazione dei tassi a lungo termine con le loro controparti americane, l’India è al centro dei suoi pari nei mercati emergenti”, conclude Lee Collins.

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